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HypoVereinsbank Downgrade
26.01.2005
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust senken ihr Votum für die Aktien der HypoVereinsbank (ISIN DE0008022005 / WKN 802200) von vorher "halten" auf jetzt "verkaufen".
Das Unternehmen habe im vierten Quartal auf Grund der schwierigen Situation auf den deutschen Immobilienmärkten überraschend einen Wertberichtigungsbedarf über 2,5 Milliarden Euro angekündigt.
Durch diesen Schritt sollten Immobilienaltengagements marktfähig gemacht und veräußert werden. Hierzu gliedere die Gesellschaft Kredite im Volumen von 15 Milliarden Euro in das neu gegründete Segment "Real Estate Restructuring" aus. Zudem verbuche die Bank eine Restrukturierungsrückstellung über 250 Millionen Euro, die im Zusammenhang mit dem für das laufende Geschäftsjahr angekündigten Effizienzprogramm stehe.
Die Wertberichtigung sei zwar positiv zu werten, da sich die Risikovorsorge auf Konzernebene bereits ab 2005 deutlich verringern werde. Gleichwohl reduziere sich hierdurch die Kernkapitalquote auf 6%. Obwohl die Bank die Dividende für 2004 streiche, um die Kapitalbasis zu stärken, bleibe diese mit Hinblick auf die Risikostruktur des Unternehmens auch in den kommenden Jahren zu schwach. Da laut Unternehmensangaben keine Kapitalerhöhung anstehe, werde die im Branchenvergleich unzureichende Kapitalausstattung die zur Stärkung der Ertragsbasis dringend notwendigen Wachstumsmöglichkeiten stark einschränken. Gleichzeitig seien Ratingabstufungen nicht auszuschließen.
Man gehe davon aus, dass die Gesellschaft 2005 und 2006 nur unterproportionale Zuwachsraten beim Gewinn erzielen werde. Der derzeitige Bewertungsaufschlag gegenüber vergleichbaren Unternehmen erscheine daher nicht mehr gerechtfertigt. Gleiches gelte für das Kurs-Eigenkapitalverhältnis (KEKV). Da das Unternehmen nach Ansicht der Analysten von Helaba Trust im Jahr 2006 ihre Kapitalkosten erwirtschaften werde, halte man ein KEKV von 1,0 für angemessen. Derzeit liege diese Kennzahl bei 1,22. Zudem habe das Unternehmen auf Grund der wachsenden Bedenken über die Qualität des Kreditportfolios als Akquisitionsziel an Attraktivität verloren.
Die Analysten von Helaba Trust senken ihr Votum für die Aktien der HypoVereinsbank von vorher "halten" auf jetzt "verkaufen".
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